Курс рубля будет снижатьсяКурс рубля может оказаться для правительства инструментом поддержки экономического роста, опасаются аналитики, а если нет, то рубль продолжит слабеть самостоятельно
Резкое торможение экономики обеспокоило правительство, министерства спорят, как поддержать экономический рост. «Суровая правда в том, что власти, по крайней мере в краткосрочной перспективе, ничего не могут сделать для ускорения роста: замедление России обусловлено структурными факторами», — пишет Нил Ширинг из Capital Economics. То, что, несмотря на торможение экономики, безработица минимальна, а загрузка мощностей велика, означает, что проблемы — в ограничении предложения, а не в слабости спроса и главным драйвером роста должны стать инвестиции. Однако эффекта от их стимулирования стоит ждать в течение нескольких лет, а не месяцев.
Смягчение бюджетной и монетарной политики могло бы ненадолго ускорить рост, но и тут возможностей не так много. Цена нефти, необходимая для сбалансированности бюджета выросла с $40/барр. в 2007 г. до $120/барр., и, очевидно, масштабной поддержки от бюджета ждать не приходится. Ставки в реальном выражении близки к нулю, и их масштабное снижение может только усилить отток капитала. «Мы подозреваем, что рубль станет более важным инструментом для правительства», — заключает Ширинг.
Рубль и так продолжит слабеть, указывает Ширинг: реальный эффективный курс высок, текущий счет в перспективе двух лет станет отрицательным, а резкое торможение экономики в начале года стало еще одним поводом ожидать падения рубля в 2013-2014 гг. По оценкам Capital Economics, бивалютная корзина к концу 2013 г. подорожает до 37,3 руб., к концу 2014 г. — до 38,5 руб. Доллар в конце 2013 г. будет стоить 33,5 руб., евро — 42 руб. Но власти могут пойти на дополнительное ослабление рубля, чтобы поддержать экономический рост, не исключает экономист. Минфин уже объявил, что будет покупать валюту на рынке, а не у Центробанка: это увеличит ликвидность и позволит рублю слабеть; другим способом могло бы стать прямое вмешательство в валютный рынок, рассуждает он, однако риск высокой инфляции ограничивает такую возможность.
Поскольку цель правительства по росту экономики на 5-6% отдалилась от текущих значений, приверженность «макростабильности» — бюджетному правилу, гибкому курсу и таргетированию инфляции — на практике столкнулась с трудностями, замечает Джейкоб Нелл из Morgan Stanley. Возникли предложения по смягчению политики для поддержки роста: повысить госрасходы, снизить ставки и покупать валюту в нацфонды на рынке, что сделает курс более управляемым и более слабым, вторит он Ширингу. «Мы ожидаем роста внебюджетных расходов с использованием нефтяных фондов и правительственных гарантий, а также видим усиление риска ослабления и большей управляемости — из-за скупки Минфином валюты — курса рубля», — пишет Нелл.
За последний месяц рубль подешевел к бивалютной корзине на 2,7%, к доллару — на 2,8%: больше, чем валюты некоторых других развивающихся рынков (см. рисунок). На прошлой неделе рубль спикировал за границу коридора, и ЦБ впервые за пять месяцев вышел на рынок с продажей валюты для поддержки курса.
Читайте далее:
http://www.vedomosti.ru/finance/news/10869111/pozvolitelnaya_slabost#ixzz2Pqs1mKDc
