Ленмонтажстрой о "Возможных" перспективах ДВМП
23.10.2018
"Группа FESCO (ДВМП)
По данным прессы, 23.10.2018 Банк ВТЮ может закрыть сделку по приобретению 24,8% Трансконтейнера у Группы FESCO, чтобы не получать разрешение ФАС, а оставшийся пакет в 0,27% логистического оператора из 25,07%, имевшихся у ДВМП, выкупит структура Р. Абрамовича и А. Абрамова, ООО Енисей капитал, владеющая 24,5% Трансконтейнера, после выкупа пакета НПФ Благосостояние. ВТБ будет иметь форвардный контракт с Енисей капитал, что позволит ему выйти в будущем из сделки.
Цена приобретения акций Трансконтейнера у Группы FESCO – рыночная, но, по нашему мнению, не будет ниже оценки для передачи акций от Группы FESCO дочерней компании, Владивостокскому МТП, прошедшей по цене $78 (5100 руб.) за акцию логистического оператора. По ней, в будущем, структура Р. Абрамовича и А. Абрамова выставит оферту всем миноритарным акционерам Трансконтейнера для консолидации капитала и делистинга с биржи. По всей видимости, Банк ВТБ выйдет из капитала после приватизации госпакета РЖД в 50% акций, которые могут достаться В. Лисину, чтобы сохранялась возможность высокой рыночной оценки и публичный статус Трансконтейнера.
С учётом того, что продажа пакета должна пройти по цене $78 за акцию Трансконтейнера, то от реализации акций ДВМП получит $270,052 млн. ($267.144 млн. за 24,8% придёт от Банка ВТБ. $270.052 млн., направленные на погашение долгов Группы FESCO, приведут к росту капитализации на эту же величину. Возможный прирост составляет $0,092 или 6,00 руб., что может стать целевой ценой для рынка. При текущей цене $0.078 (5,14 руб.), потенциал роста составляет 17%. Более высокий потенциал есть на горизонте 6 месяцев, до апреля 2019 года, когда будет опубликована отчётность по МСФО за 2018 год, с учётом сокращения чистого долга и роста операционной прибыли EBITDA. Если исходить из EBITDA опубликованной отчётности МСФО за 1 полугодие и данных за 8 месяцев 2017 из прессы, а также мнения менеджмента ДВМП, что после продажи пакета в Трансконтейнере чистый долг пароходства упадёт до уровня 4 годовых EBITDA, то обязательства компании упадут на $401 млн., до $121 млн. * 4 = $484 млн., что даст прирост капитализации и целевую цену, около $0.136 или 9 руб. на акцию (потенциал роста - 75% к рынку)."
П.С. Главное чтобы по облигационным займам Б01 и Б02 полностью расчитались в результате продажи пакета акций Трансконтейнера!!!
