http://www.znak.com/chel/articles/14-11-20-58/101502.html
«Мечелу» и доктор не поможет
«Кризис в металлургии настолько глубок, что спасение таких компаний будет неэффективным шагом»
14.11.2013 20:58 0000000
Пять лет назад Путин обещал прислать «Мечелу» доктора. Проблемы компании не закончились до сих пор
О «Мечеле», с 2008 года наращивающем финансовые проблемы (сейчас у компании долг в размере $9,5 млрд), снова заговорили как о потенциальном банкроте. После обвала акций, а затем и облигаций компании, все больше аналитиков допускают такой вариант событий, считая, что в этот раз государство (главным образом государственные банки - кредиторы «Мечела») могут и не броситься на помощь Игорю Зюзину, как это было сделано в прошлый кризис. Даже Центробанк, похоже, перестал верить в будущее компании. В сделках собственников по спасению актива многие увидели признаки вывода средств. За тем, как сейчас будут развиваться события с «Мечелом», следят все инвесторы – возможно, что на примере этой компании государство отработает какую-то новую модель решения проблем крупнейших корпораций.
ОАО «Мечел» сегодня удалось немного отыграть вчерашнее обвальное падение ценных бумаг (обыкновенные акции на Московской бирже подросли на 15% по сравнению со вчерашним закрытием), но пришла новая беда – обвалились облигации компании. Как рассказали Znak.com трейдеры, доходность по одной из долговых бумаг «Мечела» достигла 150% годовых. Так торгуются обычно преддефолтные облигации компаний. Сегодня же Центральный банк России перестал принимать облигации «Мечела» в обеспечение по кредитам. И раньше-то бонды «Мечела» шли «в зачёт» с дисконтом, а теперь получается, что Центробанк и вовсе не считает их обеспечением. Эксперты полагают, что обвал облигаций – это хуже вчерашнего падения акций, поскольку с таким кредитным «резюме» компания больше не сможет получить кредиты на выгодных (дешевых) условиях.
Решение Центробанка наводит и на другие мысли. В частности, о том, что вот уже и крупнейший государственный институт не верит в будущее «Мечела», а значит, на повестке дня снова появился вопрос, будет ли сейчас государство спасать «Мечел», как сделало это в прошлый кризис. Все больше аналитиков публично допускают возможность банкротства «Мечела», еще больше делают это неофициально.
Руководитель аналитического отдела ИК «Риком-Траст» Олег Абелев говорит, что формально банки вроде бы должны продлить компании ковенантные каникулы (договорённости, связанные с выплатами по кредитам), но все могло измениться. «В этом случае «Мечел» не сможет выиграть время, необходимое для рефинансирования долга, а при растущем уровне долга компания просто может столкнуться с банкротством», - говорит эксперт.
Не только не исключает, но считает банкротство реально возможным выходом в сложившейся ситуации и Александр Разуваев из компании «Альпари».
Он полагает, что кризис в российской металлургии настолько глубок, что государственное спасение таких компаний, как «Мечел», будет слишком дорогим и неэффективным шагом.
Дело не в текущих бюджетных проблемах, которые могли бы повлиять на решение властей прекратить спорную с точки зрения экономики господдержку всё больше запутывающегося в долгах актива (с 2008 года долги «Мечела» выросли с 6 до 9,5 млрд долларов). «Кризис в отрасли серьезный, но у «Мечела» не только отраслевая проблема. Он потратил много денег на сомнительные приобретения и вывод средств за рубеж, и это может отразиться на решении о дальнейшей судьбе компании, - говорит один из банкиров, пожелавший остаться неназванным. - За все эти годы ряд сделок собственников, якобы по снижению долговой нагрузки, имели все признаки вывода средств, а вовсе не спасения актива». В частности, много споров в инвесткругах вызвала прошлогодняя сделка одного из активов «Мечела» - ОАО «Уральская кузница», купившего ООО «ЛОМПРОМ РОСТОВ» (с долгом в 300 млн рублей) за 4,66 млрд рублей. Деньги ушли на счет кипрского актива, который контролирует Зюзин. Еще в феврале пользователи специализированных форумов стали писать, что «фактически Зюзин взял курс на преднамеренное банкротство компании «Мечел» с выводом активов из холдинга с помощью офшорных схем», хотя сторонники бизнесмена всячески пытались убедить рынок в том, что таким образом избавляются от неликвидных активов.
«У «Мечела» с 2008 года сделки напоминают вывод активов, вот и Центробанк сегодня «прозрел», признав плохое кредитное качество «Мечела». Всё это не просто так», - соглашается собеседник Znak.com. Но заявить о банкротстве «Мечела» не так просто – не только в силу того, что это крупнейший уральский актив, ликвидация которого грозит серьёзными социальными последствиями. Дело в том, что бездумное кредитование госбанками крупных проблемных корпораций (в том числе ради топ-менеджерских премий) после кризиса создало проблему не только на «Мечеле». Ещё один яркий пример «подвешенной» патовой ситуации – с концерном «Тракторные заводы».
«Независимые между собой заемщики на деле оказались зависимы от небольшого количества госбанков-кредиторов, которые, в свою очередь, могут пострадать от дефолта крупных заёмщиков – по закону им надо формировать дополнительные резервы в огромных количествах. На рынке ходят разговоры, что по серьезным ситуациям (наверное, «Мечел» мог бы стать в этот особый ряд) банкиры в ЦБ лично договариваются о несоздании резервов (то есть, по сути, о нарушении инструкции). Но этот список заёмщиков начинает стремительно расширяться, и все понимают, что с этим надо что-то делать», - рассказывает банкир. По его мнению, пока есть разного рода лазейки (если ЦБ при новом руководителе их не прикроет), банкротить «Мечел» - не лучший выход для банков-кредиторов.
К слову, «Интерфакс» сообщает, за «Мечел» сегодня вступился Сбербанк. В частности, Герман Греф заявил, что процесс оздоровления задолженности компании «Мечел» перед Сбербанком «идет нормально». Также президент Сбербанка выразил недоумение по поводу причин вчерашнего обвала акций «Мечела».
Один из участников рынка рассказывает, что за «Мечелом» сейчас наблюдают и все инвесторы, считая, что на его примере государство может отработать какую-то новую модель решения судьбы крупнейших проблемных активов, ведь рано или поздно бесконечный круг перекредитования в условиях ухудшения экономической ситуации так или иначе разорвётся.
Добавим, что за 9 месяцев этого года убыток Челябинского металлургического комбината (принадлежит «Мечелу») составил 7,7 млрд рублей, объем продаж упал с 71 до 62 млрд рублей. Убыток самого ОАО «Мечел» в районе 4 млрд рублей.
В пресс-службе «Мечела» заявили, что не комментируют решение ЦБ. Что касается вчерашнего снижения курса акций на фондовых рынках, то, по мнению «Мечела», этот процесс носил исключительно спекулятивный характер. «Переговоры с банками о ковенантных каникулах и реструктуризации долга идут успешно, мы ожидаем их завершения до конца ноября. Никаких негативных событий в компании не происходит», - заявляют в «Мечеле». Угрозы технического дефолта также не видят: «Компания заблаговременно реструктурирует свою задолженность и своевременно погашает текущие платежи».