Оферты и все что с ними связано

[Kadet96]

Оценки потеряют вес
Высший арбитражный суд (ВАС) собирается выступить в защиту миноритарных акционеров, чьи права нарушаются при поглощении компании: правила выкупа их акций станут более жесткими

Дмитрий Казьмин
Филипп Стеркин
Ведомости
15.01.2013, 2 (3264)
Отзывы
Арбитражные суды получат разъяснения, как бороться с нарушением прав миноритарных акционеров и наиболее распространенными случаями злоупотреблений со стороны основных владельцев компаний. Унифицировать практику по спорам о выкупе акций ВАС (см. врез) решил на уровне пленума. Проект его постановления опубликован на сайте суда, 24 января его собирается обсудить президиум ВАС.

Баланс интересов в основном склонится в сторону миноритариев, описывает общий смысл документа партнер «Некторов, Савельев и партнеры» Александр Некторов.

Одно из наиболее распространенных злоупотреблений — игры с ценой выкупа акций. Ее определяет совет директоров на основании отчета оценщика, рассказывает Некторов, он должен быть независимым, но нанимает его сама компания и часто пытается давить на него, чтобы цена была низкой. Добиться в суде признания отчета недействительным крайне сложно, продолжает он, поэтому ВАС предлагает дать акционерам возможность, не оспаривая действительности отчета, требовать выкупа акций по действительно рыночной цене.

Споры о цене оферты распространены. Например, структура Highstat Алексея Мордашова, купив 25% «Силовых машин» у «Сименса» (довела долю до 95%), долго не выставляла оферту. Когда же она была выставлена, миноритариев не устроила цена, они подали жалобу в ФСФР, которая начала разбирательство.

Но норма может стимулировать иски от «миноритарных шантажистов», предупреждает Некторов. Может начаться «война оценок и оценочных фирм», опасается вице-президент Объединения корпоративных юристов Руслан Ибрагимов: это может привести к избыточному давлению на компании.

Другой типичный пример нарушения прав миноритариев, с которым борется ВАС, — попытка избежать обязательной оферты, используя аффилированность между продавцом и покупателем акций. В таком случае закон об акционерных обществах разрешает не выставлять оферту остальным акционерам, рассказывает Некторов. Иногда такая аффилированность создается искусственно, продолжает он, поэтому проект предлагает судам более внимательно проверять связи продавца и покупателя акций и лишать покупателя права не выставлять оферту при искусственной аффилированности. Серия сделок с аффилированными структурами по заниженной цене используется также, чтобы сбить цену перед офертой, добавляет юрист крупного холдинга.

Летом 2012 г. владелец торгового центра «Охотный Ряд» и основной акционер «Седьмого континента» Александр Занадворов провел принудительный выкуп 3,75% акций «Седьмого континента» у миноритариев и консолидировал 100% сети. Но цена выкупа — 100 руб. — не устроила миноритариев. По такой цене Занадворов в начале года выкупил акции «Седьмого континента»: его Pakva приобрела 21,3% акций кипрской Bubinga Management и стала владельцем чуть более 95% сети. На бирже акции в тот момент стоили около 150 руб., поэтому Ассоциация по защите прав инвесторов пожаловалась в ФСФР. Bubinga могла быть аффилирована с Pakva, решила ФСФР. Но доказать это в суде службе не удалось.

ВАС стремится решить многие актуальные проблемы, отмечает директор по корпоративному управлению Prosperity Capital Денис Спирин. Но многие недостатки не устранить без изменения самих норм об оферте, полагает он



Читайте далее: http://www.vedomosti.ru/newspaper/article/373321/ocenki_poteryayut_ves#ixzz2I16aFc89

[poter]

Вопросы ;
1 Если компания собрала 50;75 % бумаг не в результате покупки а в результате обмена бумаг , то должна ли она выставлять офёрту ? Сам думаю, что должна , но хотелось бы подтверждения.
2 Необходимость выставлять офёрту по обычке ведёт к тому , что оферта должна быть и по префкам или префки могут не попасть под офёрту при том, что обычка попала?

[Tony]

2 Необходимость выставлять офёрту по обычке ведёт к тому , что оферта должна быть и по префкам или префки могут не попасть под офёрту при том, что обычка попала?

Если префы не голосующие, то по ним оферты не должно быть 100%.
Если голосующие, то насколько я понимаю, все равно не должно быть. Довольно хитро в законе сформулировано, надо практику смотреть.

[poter]

В общем понял, что офёрты по префкам скорей всего быть не должно.  А что если собраны 30-50-75 % ,но не покупкой?
Допустим у меня был 1% бумаг и я получил наследство 29% бумаг ,  соответственно денег на офёрту просто нет.

[Ilrus]

Допустим у меня был 1% бумаг и я получил наследство 29% бумаг ,  соответственно денег на офёрту просто нет.

Для оферты порог должен быть преодолен только через покупку.

[Tony]

Для оферты порог должен быть преодолен только через покупку.

И то не через всякую...

[Botanik]

А чем дело в ВАС закончилось ? Какой вариант решения был выбран?

[poter]

У меня пока ничего не закончилось, прощупываю почву.  Компания судя по всему соберёт 75 % бумаг, но не в результате покупки а путём обмена своей допки на бумагу. В общем как я понял офёрту  скорей всего не выставят - аналитики сказали, что выставят.

И второй пункт. У меня префки и я понял, что даже ,если будет оферта по обычке то я с префками всё равно в пролёте.

[rts-trader]

Вопросы ;
1 Если компания собрала 50;75 % бумаг не в результате покупки а в результате обмена бумаг , то должна ли она выставлять офёрту ? Сам думаю, что должна , но хотелось бы подтверждения.

Требования настоящей статьи не применяются при:

приобретении акций при учреждении или реорганизации открытого общества;

приобретении акций на основании ранее направленного добровольного предложения о приобретении всех ценных бумаг открытого общества, предусмотренных пунктом 1 настоящей статьи, в случае, если такое добровольное предложение соответствует требованиям пунктов 2 - 5 настоящей статьи;

приобретении акций на основании ранее направленного обязательного предложения;

передаче акций лицом его аффилированным лицам или передаче акций лицу его аффилированными лицами, а также в результате раздела общего имущества супругов и в порядке наследования;

погашении части акций открытым обществом;

приобретении акций в результате осуществления акционером преимущественного права на приобретение размещаемых дополнительных акций;

приобретении акций в результате их размещения лицом, указанным в проспекте ценных бумаг в качестве лица, оказывающего услуги по организации размещения и (или) размещению акций, при условии, что срок владения такими ценными бумагами этим лицом составляет не более чем шесть месяцев;

направлении в открытое общество уведомления владельцам ценных бумаг о наличии у них права требовать выкупа ценных бумаг в соответствии со статьей 84.7 настоящего Федерального закона;

направлении в открытое общество требования о выкупе ценных бумаг в соответствии со статьей 84.8 настоящего Федерального закона;

приобретении акций в целях формирования имущества государственной корпорации, созданной на основании федерального закона, за счет имущественного взноса Российской Федерации;

(абзац введен Федеральным законом от 07.05.2009 N 89-ФЗ)

приобретении акций в результате их внесения Российской Федерацией, субъектом Российской Федерации или муниципальным образованием в качестве вклада в уставный капитал открытого акционерного общества, владельцем более 50 процентов обыкновенных акций которого является или становится в результате внесения такого вклада Российская Федерация, субъект Российской Федерации или муниципальное образование;

(абзац введен Федеральным законом от 03.11.2010 N 292-ФЗ)

приобретении акций, вносимых в оплату размещаемых путем закрытой подписки дополнительных акций открытого акционерного общества, включенного в перечень стратегических предприятий и стратегических акционерных обществ, утвержденный Президентом Российской Федерации;

(абзац введен Федеральным законом от 03.11.2010 N 292-ФЗ)

передаче в порядке, установленном частью 11 статьи 154 Федерального закона от 22 августа 2004 года N 122-ФЗ "О внесении изменений в законодательные акты Российской Федерации и признании утратившими силу некоторых законодательных актов Российской Федерации в связи с принятием федеральных законов "О внесении изменений и дополнений в Федеральный закон "Об общих принципах организации законодательных (представительных) и исполнительных органов государственной власти субъектов Российской Федерации" и "Об общих принципах организации местного самоуправления в Российской Федерации", акций из федеральной собственности в собственность субъекта Российской Федерации или муниципальную собственность, из собственности субъекта Российской Федерации в федеральную собственность или муниципальную собственность, из муниципальной собственности в федеральную собственность или собственность субъекта Российской Федерации.

(абзац введен Федеральным законом от 14.06.2012 N 77-ФЗ)

[rts-trader]

Если префы не голосующие, то по ним оферты не должно быть 100%.
Если голосующие, то насколько я понимаю, все равно не должно быть. Довольно хитро в законе сформулировано, надо практику смотреть.

Если префки не голосуют, то оферта должна быть. Т.к. в ст. 84.2 написано:

Лицо, которое приобрело более 30 процентов общего количества акций открытого общества, указанных в пункте 1 статьи 84.1 настоящего Федерального закона

Пункт 84.1 гласит

Лицо, которое имеет намерение приобрести более 30 процентов общего количества обыкновенных акций и привилегированных акций открытого общества, предоставляющих право голоса в соответствии с пунктом 5 статьи 32 настоящего Федерального закона

Ну, соответственно, ст. 32, п.5

Акционеры - владельцы привилегированных акций определенного типа, размер дивиденда по которым определен в уставе общества, за исключением акционеров - владельцев кумулятивных привилегированных акций, имеют право участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам его компетенции, начиная с собрания, следующего за годовым общим собранием акционеров, на котором независимо от причин не было принято решение о выплате дивидендов или было принято решение о неполной выплате дивидендов по привилегированным акциям этого типа. Право акционеров - владельцев привилегированных акций такого типа участвовать в общем собрании акционеров прекращается с момента первой выплаты по указанным акциям дивидендов в полном размере.

[poter]

Вот совсем другой коленкор. Причин по которым не должно быть оферты не вычитал. И на префки дивов не дадут, так, что будут голосующими.
Спасибо за полный ответ. 

[Tony]

Лицо, которое приобрело более 30 процентов общего количества акций открытого общества, указанных в пункте 1 статьи 84.1 настоящего Федерального закона

Порог в 30% по обычке перейден, а по общему количеству нет. Выходит, по префам оферты нет.
Это если префы голосуют.

Если же префы не голосуют, речи о них нет в законе. Ты же сам пишешь:

Лицо, которое имеет намерение приобрести более 30 процентов общего количества обыкновенных акций и привилегированных акций открытого общества, предоставляющих право голоса в соответствии с пунктом 5 статьи 32

Выходит, даже если я перешел порог в 30% УК, а не только обычки, то по неголосующим префам я не обязан выставлять оферту.

84.2:
обязано направить акционерам - владельцам остальных акций соответствующих категорий (типов)
А неголосующие префы не входят в соответствующую категорию (тип) по 84.1. Они право голоса не предоставляют!

Поэтому настаиваю, что при неголосующих префах оферты по ним нет однозначно.